商业航天，无疑将是 2026 年二级市场上的最大热点之一。
2026 年初至 1 月 12 日，申万二级行业指数"航天装备Ⅱ"年内涨幅达 37.01%，领跑所有行业。同时，商业航天相关 ETF 也集体爆发，多只产品触及涨停。之后，该板块又出现显著回调，例如"航空航天（中信）指数"在 7 个交易日下跌 13.71%。
巨大的波动中，是市场各方对于商业航天发展预期的交锋。也因此，正在排队等上市的商业航天公司，成为了二级市场关注的绝对焦点。
公开资料显示，目前有明确 IPO 进展的商业航天公司有五家，分别为蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力以及星际荣耀。此外，东方空间方面则表示，"正紧锣密鼓推进上市筹备工作，未来择机考虑申报科创板。"
行业普遍预期，这些公司的新型大运力、可重复使用火箭计划在 2026 年进行首飞或关键回收试验。技术上的实质性突破将极大缓解当前"星多箭少"的运力瓶颈，为整个行业打开成长空间。
而这一切发生之前，排队等上市的商业航天"六小龙"到底实力几何，他们的技术路线又有何差异呢？
纯液体火箭阵营：相似的技术路线，不同的降本节奏
蓝箭航天和天兵科技，是商业航天"六小龙"中，唯二走纯液体火箭技术落线的。
相比于固体火箭，液体火箭的动力核心结构更为复杂，它主要由推力室、推进剂供应系统和发动机控制系统等构成。
其中，推进剂供应系统负责将贮箱中的燃料和氧化剂精确地输送到燃烧室；燃料和氧化剂通过喷注器进入燃烧室后，在那里雾化、混合并剧烈燃烧，将化学能转化为高温高压燃气的热能和动能。
高温燃气随后通过拉瓦尔喷管（一种先收缩后扩张的喷管）加速到超音速喷出，火箭由此获得巨大的反作用推力。
不过，在纯液体火箭阵营中，蓝箭航天和天兵科技选择了不同的技术路径和发展策略。
蓝箭航天押注液氧甲烷的技术路线，并试图"一步到位"实现火箭的回收再利用。
液氧甲烷具有清洁（燃烧产物无积碳）、成本低（甲烷价格约为煤油的 1/3）、易于回收复用等优势 。朱雀三号火箭不仅瞄准大运力，更核心的目标是攻克可重复使用技术，致力于将每公斤发射成本降至 2 万元以下，以实现长期可持续的低成本太空运输 。
与蓝箭航天不同，天兵科技则选择了液氧煤油路线，主要优势在于技术成熟度高、供应链完善且发动机成本相对较低 。
天兵科技的主打产品天龙三号，是我国商业航天首款大型液体运载火箭，近地轨道运力达 17-22 吨，性能对标 SpaceX 的猎鹰 9 号，旨在以超大运力快速满足当前国家卫星互联网星座（如"国网星座"、"千帆星座"）的密集组网需求 。
此外，在降低火箭发射成本上，天兵科技并未追求可回收火箭的"一步到位"，而是选择规模化与可回收的并行发展。
目前，天兵科技已具备年产 50 发天龙系列液体火箭及近 500 台天火系列火箭发动机的能力。天兵科技相关负责人估算，天龙三号规模化量产实现后，不回收的成本已经与猎鹰 9 处于同一水平，可重复技术将进一步降低成本。
固液双线阵营：固体火箭拿订单，液体火箭寻突破
蓝箭航天和天兵科技之外，商业航天"六小龙"剩下的四家公司，在商业路径的选择上则采取了更为保守的路径。
目前，中科宇航、星际荣耀、东方空间、星河动力都有着各自成熟的固体火箭产品。
其中，中科宇航旗下的"力箭一号"固体火箭致力于实现如航班般定时、高密度的"航班化发射"服务。目前，"力箭一号"已经成功发射十一次，将 84 颗卫星送入太空，入轨载荷总质量超 11 吨，在民商火箭发射服务市场占有率位居第一。
同时，中科宇航也在积极探索可重复使用液体火箭技术。该公司旗下的力箭二号定位为中大型液体运载火箭，以可重复使用技术为核心，计划在 2026 年完成首飞。
"目前中科宇航固体火箭的发射报价约为每公斤 6 万至 7 万元。"
中科宇航董事长兼总裁杨毅强表示，随着技术迭代，未来中科宇航力箭二号液体火箭凭借可重复使用技术、更优的推进剂成本及结构优化等优势，发射成本有望降至每公斤 2 万多元，接近国际主流低成本水平。
据证监会公开发行辅导公示系统显示，中科宇航已完成 IPO 辅导工作。自 2025 年 8 月到 2025 年 12 月，中科宇航开展了两期辅导工作，辅导历时五个月。
与中科宇航类似，星河动力的核心竞争力也在于其成熟的规模化火箭发射能力。
星河动力成立于 2018 年，是国内第一家实现火箭量产、高密度发射并商业化的民营商业火箭企业。
截至目前，星河动力已为 27 家客户将 85 颗商业卫星送入预定轨道，创下国内民营火箭企业发射次数、服务客户数、发射卫星数、稳定成功率等多项第一，其火箭成功发射次数占到了国内民营火箭行业总成功发射次数的 51.3%。
除了已投入使用的"谷神星一号"固体火箭，星河动力正攻关"智神星"系列可重复使用液体火箭。其中，智神星一号已完成总装测试，即将首飞；而运力更强的智神星二号（低轨运载能力达 30 吨）也在快速研制中，旨在服务于未来大型卫星星座的组网需求。
星际荣耀的产品序列则以"双曲线"系列火箭为主。
其中，双曲线一号是小型固体运载火箭，曾于 2019 年成功首飞，实现了中国民营运载火箭零的突破 。目前星际荣耀的发展重点已转向液体火箭，双曲线三号是中大型可重复使用液体运载火箭，使用液氧甲烷推进剂，计划执行首次"入轨 + 海上回收"飞行任务 。
星际荣耀目前仍处于上市辅导期，并于近期更新了辅导进展 。其辅导工作早在 2020 年 12 月已备案，但相较于同期的蓝箭航天（已问询）和中科宇航（辅导完成），进度稍缓 。
最后，则是尚未正式提交 IPO 申请的东方空间。
东方空间选择先以技术相对成熟、可快速实现商业发射的固体火箭（引力一号）打开市场，解决当前"星多箭少"的运力瓶颈，同时并行研发可回收、低成本的大型液体火箭（引力二号），为未来发展布局。
目前，"引力一号"运载火箭已于 2025 年 10 月完成第二次成功发射，并计划进入常态化商业运营。
东方空间强调通过一站式海上发射能力来突破发射工位稀缺的限制，并计划通过自主化、批量化生产将"引力二号"的发射成本压降至 2 万元 / 公斤以下，这一价格有望低于 SpaceX 的猎鹰 9 号。
可以看到，与蓝箭航天和天兵科技不同，选择固液火箭双线发展的商业航天公司，基本都是先通过成熟的固体火箭承揽卫星订单，然后并行研发可回收、低成本的大型液体火箭。
这种"沿途下蛋"的商业化路径，对于目前盈利能力较弱的商业航天公司而言，不失为一种合理的战略选择。
2026，商业航天将现"技术拐点"
" 2026 年，随着火箭技术的向前推进，可回收火箭产品将成为可能。"
一位业内人士对笔者表示，2025 年，朱雀三号和"国家队"长十二号甲均实现了发射成功。不过，两次任务都未能实现回收，但都获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射、子级可靠回收奠定了重要基础。
目前，星河动力旗下的智神星一号可重复使用液体运载火箭主发动机 CQ-50 完成了超过 10000s 累积试车，实现了 32%-105% 大范围变推能力的重大突破。同时，公司相继完成了智神星一号火箭二子级动力系统试车与一子级七机并联海上平台试车，该箭型的大型地面试验宣告全面收官。
星河动力表示，将以 2026 年"智神星一号"中大型可重复使用液体运载火箭的首飞和商业化运营为新起点，同期推动"智神星二号"大型可重复使用液体运载火箭的研制工作，打造覆盖全运力、具备规模化低成本运营能力的太空运输体系。
除此之外，力箭二号、天龙三号、朱雀三号等多款中型液体火箭也将进行首飞或回收试验，可重复使用技术有望取得实质性突破。
其中，朱雀三号在型号研制上分"三步走"：第一步要固化回收技术，力争 2026 年实现火箭（一级）的返回，并且实现复飞；第二步是转入批产的运营，依托酒泉两个工位和无锡、嘉兴两座总装厂房，形成年产 30 发，年发保底 20 发、力争 30 发的生产和发射能力，目标是十五五期间能实现批量的生产和发射。
第三步，则是开展朱雀三号甲的研制，并行启动海上平台、返场、塔架等多种回收模式探索，同步换装 100t 级天鹊 B 系列发动机，进一步提升火箭规模及性能，回收运载能力提升至 18t，提供灵活、低成本、快响应运载选择。
此外，为适应商业航天高频次、快响应的特点，新建的火箭发射场正朝着高效化和低成本运营的方向发展。
例如，海南商业航天发射场采用的"三平"模式（水平组装、水平测试、水平转运），能大幅缩短发射周期。山东的东方航天港则是我国首个商业航天海上发射母港，实现"前港后厂、制发一体" ，火箭从出厂到转运上船仅需 2 小时，发射全流程在 6 公里半径内完成。
数据显示，已投入使用的商业发射场：包括海南商业航天发射场、文昌航天发射场和山东的东方航天港（海上发射母港）等。未来的增长点：浙江宁波、四川凉山、广东阳江等地的新发射场项目正处于预备发展阶段。
" 2026 年将是商业航天发展过程中的关键之年，至少会有一家商业航天公司会攻克火箭的可回收技术。之后就是可回收火箭的再利用，最终实现商业火箭的完全回收再利用。"上述人士称。（作者｜科技潜线，文｜饶翔宇 编辑｜盖虹达）
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